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中美使《中国制造2025》耳熟能详。制造业是国民经济的主体,也成为当今大国竞争的重心。面向未来,中国制造有何目标,将如何实现,对我们又有何启示?本系列意在通过解读《中国制造2025》规划,发现中国制造

字号: 更新时间:2019-08-14 03:10:16 来源:网络整理 点击数:139
在《中国制造2025》列举的十个重点领域中,“全面突破第五代移动通信(5G)技术”不仅位于第一项中,更是少数使用“全面突破”提法的领域之一,表明了政府对实现5G引领全球的势在必行。从3G跟随,4G追赶,到5G引领,中国通讯业蓄势待发。站在当前时点上,应如何看待5G投资?我们认为,可结合5G建设周期和资本开支规律,选择产业链中受益较早、确定性较大的环节进行关注。 1.5G建设周期 全球主流国家或地区均提出要在2019-2020年实现5G商用。根据我国政府规划,我国将在2020年实现5G规模商用。8月24日中国信通院副院长、IMT-2020(5G)推进组组长王志勤表示:计划今年9月将正式发布5G频谱资源的最终许可方案。我国频率分配进度居于全球前列。 根据4G建设经验,2013年11月4G TD-LTE频率分配方案落地,12月4G牌照发放,此后开启4G建设大周期。此次5G频率分配可作为5G建设周期开启的风向标。预计中国运营商2019Q1-Q2确定5G建设方案、投资规划,2019Q2-Q3试商用;2019Q4-2020Q1,正式启动5G第一期建设工程,以确保2020Q2-Q4实现5G商用;2021年-2022年进入5G建设高峰期,整个主建设周期或持续5-6年。当前(2018Q3-Q4)正处于5G规模试验阶段,三大运营商均已开始进行试验,为2019年试商用做准备。 从历史数据看,国内运营商资本支出强度随着通信技术革新,存在显著的周期性。当前我国4G网络总体建设基本完成,资本开支强度正处于周期低谷。随着2019启动5G早期建设,资本支出有望触底反弹,同比有望增长10%以上;2020到2021年将是5G首轮投资高峰,两年总资本开支有望达到8400亿元以上。总体而言,在整个5G建设周期中,预计投资较4G增长55%,达到约1.3万亿。 图1:我国三大运营商资本开支及增速图 来源:国金证券研究所 2.5G产业链 图2: 5G产业链拆解图 来源:证券之星 图3:1.3万亿的资本开支带来增量市场 来源:国金证券 3.当前时点如何看待5G投资? 当前时点,5G建设总体处于早期阶段,方案未定,技术及竞争格局存变数。但根据2020年正式商用的时间表来看,最早2019Q2之后,相关企业将逐步进入业绩兑现期。因此站在当前时点, 5G产业链上受益确定性较高、较早的环节存结构性投资机会。 图4:5G投资时钟 来源:中国通信研究院 从受益时间顺序来说,在5G建设投资中主设备商将首先受益,传输将先于无线受益。 图5:光通信设备产业链 来源:国金证券研究所 在光通信主设备商中,烽火通信多年来一直深耕在信息和通信领域,为“光通信国家队”,将长期受益于网络升级与5G建设。 1.公司的通信系统设备完整覆盖通信网络的骨干网、城域网和接入网,PON位居全球前列,OTN国内市场份额超40%。在5G建设周期下,其光网络设备收入将持续稳定增长。 2. 作为国内少数几家拥有光棒生产工艺的公司,2018年公司光棒产能2400万芯公里,光纤产能4000万芯公里。公司“棒-纤-缆”一体化,行业竞争优势明显,未来业绩长期看好。 3.公司在立足光通信主业的基础上,加速向ICT转型升级,积极布局信息安全、云计算等新兴领域,将培育新增长点。 4. 近年来公司营收及净利润持续稳步增长。 此外,在光通信产业链上,下游设备已高度集中,华为、中兴、烽火等份额近半;中游光模块/器件相对分散,龙头在部分高端领域有所突破;上游的光芯片则是产业链核心制高点,具备较高的壁垒。 光迅科技作为光电子器件国家队,是国内唯一能量产中高端光芯片的公司。2016年光迅占全球光器件市占率5.5%,排第5,接入光器件市场份额第1。 1. 自主可控核“芯”不断突破 目前公司10G光芯片完全自主,25G光芯片下半年有望量产,2019年逐步大规模自用,逐步实现进口替代。 2. 5G部署周期即将到来,公司有望成为光器件领域最大受益者 5G承载网需25G/100G/400G光模块和设备,预计拉动的5G光模块市场空间约480亿,前期2019-2020年空间约35亿。作为电信领域传统龙头 ,公司有望拿到 30% 以上的 5G光模块份额。 3. 国家信息光电子创新中心成立,公司为第一大股东,有望分享研发红利,加速光芯片与硅光集成领域布局。 4.数通市场高速发展刺激高速光模块需求,光迅有望在国内数通市场拿到20-30%份额。 5. 近年来公司营收及净利润持续稳步增长 风险提示:市场有风险,投资需谨慎。本资讯中的内容和意见仅供参考,并不构成对所涉及证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素,亦不应以本资讯取代自己的判断。在任何情况下,作者不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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